三因素支持牛市继续

"就2006年第3季度而言，经过了半年多持续上扬，市场将进入阶段性的休养生息，但调整并不意味着大幅下跌，出现牛市中强势整理的可能性很大。"日前，国海富兰克林基金公司在最近出炉的《三季度投资策略报告》中表示。(研报揭露"黑嘴""乱喷"真相 调查揭密:散户惨败之谜! )

　　
国海富兰克林基金公司认为，首先，A股市场目前的估值水平虽然合理但并不昂贵，如果中国经济能够持续稳定增长，则A股的估值将有进一步上升的空间，因此，长线资金将继续留在市场里。

　　第二，全流通以后，A股制度优化的空间被彻底打开，过去困扰市场的问题将获得不断改进，上市公司的内生性增长和外延式增长将齐头并进，这将提升A股公司长期价值的核心因素。目前，这一制度改进才刚刚拉开序幕，对市场的长期投资预期形成了强大的支撑。(发现：1.6亿白领，他们在如何投资股市？)

　　第三，新老划断后，投资者普遍担忧筹码的快速扩容会对市场形成较大的冲击，但国海富兰克林基金公司认为，扩容的节奏实质是由管理层控制的，当前，稳健地发展资本市场已经成为决策层的共识，管理层将在扩容和市场稳定中寻求平衡，因此，扩容因素不会对市场形成明显的负面作用。

　　国海富兰克林基金公司表示，今年以来A股市场大幅上涨，涨幅超过50%。从目前形势看，支持上半年股市上涨的因素并没有终结，相反还在不断深化，并和股市形成良性的互动。股权分置改革的制度性效应，短期来看，主要是非流通股对流通股东的对价补偿，长期来看，则是全流通后在大小股东利益一致基础上，上市公司业绩增长获得了长期、持续的驱动力，生产关系的解放必将对生产力的发展产生深远的积极影响。

　　从宏观经济面角度看，中国经济从2004年的宏观调控中成功地走出来，不仅没有"硬着陆"，反而可能进入一个持续"高增长、低通胀"的黄金发展时期，使得全球投资者对中国股权资产的信心和兴趣大增，A股的估值水平相应得到了很大提升。良好的宏观经济表现实际反映了过去25年的改革开放，已经为中国经济的加速起飞奠定了较好的经济制度、人力资源、增长动力等基础，未来中国经济将不断获益于"全球一体化的深化、中国城市化向纵深发展，居民消费升级"这三大动力。

　　从资金面角度看，在经济增长过程中，国民的财富持续积累为股票市场的发展提供了强大的物质基础。随着指数的反复上扬，财富效应促使银行储蓄加速流入股市。

　　祁和忠