下半年市场面临新变数

目前已完成和正在进入股改程序的上市公司已达到八成，而且伴随着限售股的逐步解冻，市场将逐渐进入一个全流通的新格局。IPO、再融资在新的法规颁布后都已恢复，沪深交易所也颁布了新的交易规则和上市规则，并将允许部分券商开展融资融券业务。另一方面，宏观经济仍处于调控的背景下，趋紧的货币政策，预期强烈的人民币升值，都给下半年的证券市场走向增添了诸
多变数。(研报揭露"黑嘴""乱喷"真相 调查揭密:散户惨败之谜! )

　　基本面面临新变化

　　其一、紧缩货币抑制通胀(后市行情会有多大？)

　　7月初，国家发展和改革委员会宏观经济研究院发布报告建议，我国应适当加大调控力度，遏制投资过快增长。报告指出，短期内宏观调控的主要目标，是熨平经济短期波动，重点解决投资增长过快，流动性泛滥和货币贷款增长偏快等问题。报告建议，应进一步加大公开市场操作力度，继续从总量上紧缩流动性；同时在必要的情况下，可考虑临时开征固定资产投资方向调节税，抑制投资过度，优化投资结构。继外资投行预测下半年中国加息0.25甚至0.54个百分点之后，国家发改委宏观经济研究院也建议央行未来择机加息。这样，投资者需要密切关注固定资产投资增速和贷款增长速度等经济数据，如果以后月份经济数据仍在高位运行，央行有可能提高存贷款利率和加快人民币升值步伐。系统性风险可能会在下半年进行释放，而波段性操作则显得尤为重要。

　　其二、汇率弹性进一步放开

　　在国家统计局2006年上半年经济形势座谈会上，国家统计局局长邱晓华说，要围绕打破人民币升值预期采取一些措施。人民币汇率破八后保持高位运行，央行允许人民币加快升值步伐以配合紧缩性货币政策、助力国内经济降温的迹象十分明显。在人民币升值预期不断增强的情况下，QFII会继续加大投资力度，而境外热钱也会涌入不同市场。不过，国家外汇管理局正在联合发改委、商务部等多个政府部门，酝酿对外资进入房地产领域进行严格限制的政策。这样，内地股市的增量资金倒是可以乐观预期，特别是QFII的重仓股能够显露出境外投资者对内地上市公司的偏好，会对资金产生引导。

　　其三、制度改革刺激消费

　　在5月26日的中共中央政治局会议上，收入分配改革终于排上了中国市场经济改革的议事议程。自国家发改委取得了收入分配改革立法的主动权后，这项工作具体由发改委就业和收入分配司承办。收入分配制度的改革，有助于提高低收入阶层的消费能力。我国在1994年进行税制改革后,时隔12年于今年4月份首次调整消费税，家化、白酒、摩托、轮胎等产品的税率被下调，凸现政府引导消费的政策导向。制度改革促成刺激消费以推动经济增长的模式。市场热点将会以往的原材料类行业转向日常消费和消费升级领域。

　　其四、新股上市压力犹存

　　继中国银行发行A股之后，近期新股上市陆续不断。由于新股上市已经暂停过较长的时间，发审委已经积压了不少公司上市申请，估计下半年仍有较多的新股需要上市，尤其是一些大型企业仍有迫切的上市诉求，二级市场仍然存在一定的压力。(张刚)