零售行业11只龙头股投资价值评级
文章出处： 发布时间：2006-07-27
我们更应投资怎样的业态？二三线城市的连锁百货是我们最优选择。二三线城市的连锁超市也是不错的备选。中国不是一个市场，不能用同一理念去投资不同区域不同业态的企业。我们坚持用“国际经验模式”＋“样本城市测试”去确定市场竞争格局。
各子行业行业相继从2005到2006年发生了供需格局的变化：需求维持高度景气，而供给压力加大，行业进入“强者整合弱者”的第II阶段。
我们用“核心竞争力”的高低来分类零售企业，将各企业倾向于“资源型”还是“管理效能型”做了个初步定性判断。我们惊讶地发现，分类中相对更具有竞争力的公司（苏宁、银座、友谊股份）居然享受更低的PEG！市场更偏好“资源型”企业。
按照核心竞争力分类上市公司
我们认为：在供需格局演变的今天，更具有核心竞争力的公司预期的成长更稳定更持久，我们的仓位应该增加它们的权重，并在估值上承认这些企业的溢价。
高核心竞争力的公司在结果上体现为逐渐强势的消费类品牌。我们理应给这些企业溢价。在零售终端资源同样重要的银行业，招行能享受18％的估值溢价，为何更具核心竞争力的零售企业却不能享受平均的PEG？
我们即使以市场平均水平PEG=1.32为目标，苏宁电器、G友谊、G银座的估值提升空间分别为：39％、26％、16％。如果我们基于管理效能给予20％的溢价呢？（陈宸）