基金最爱连锁商业股

人民币升值、“十一五规划”、技术创新……年初时商业类个股与这些基金投资主题几乎无缘，唯一有关系的则是中国消费结构升级概念。没想，半年过去，有的主题已经在渐渐冷去，而包括商业股在内的消费行业仍然享受着基金的礼遇。 

　　
最近披露的基金2季报显示，10名重仓股中，消费行业占据了很靠前的位置，以大商股份、苏宁电器为代表的商业股都有超过40只以上基金持有。其中基金整体持前10名股票中，G综超、王府井、G银座、苏宁电器占据5席；G百联则位居基金新增进前10大重仓股票的第二位。 

　　上周采访华夏基金投资副总监石波时，他对于商业股的“宠爱之情”是溢于言表。“去年开始消费品行业就已进入拐点，而我最看好的就是商业。”他认为，商业是连接制造和消费的渠道，随着连锁业态的出现，商业可以无疆域扩张，具有极大的市场扩张空间和无比远大的前景。美国“股王”沃尔玛就是商品零售行业的龙头企业。在他看来，中国A股的黑马最终会出现在零售行业。“在过去，是制造为王，像长虹这样的企业对于产品有很大定价权。而现在是消费经济社会，谁拥有零售终端、谁拥有消费者谁就拥有未来，所以渠道商握有消费者、定价权与厂家的谈判权。”进入沙龙向基金专家提问>>> 

　　石波表示，“只要找到一个盈利模式就可以无限复制，只要管理上不出现问题，未来的发展空间是无限的。”正是循着这种投资思路，他所管理的华夏回报一直重仓持有大商股份、苏宁电器等商业连锁企业。 

　　上述观点得到了易方达基金投资部总经理肖坚的认同。在今年2季度中，其管理的易方达策略成长前10大重仓股中，苏宁电器、大商股份、G综超豁然在列。虽然今年以来由于股价持续上扬，苏宁电器、大商股份等商业股的市盈率已然不低，但肖坚表示，总体估值还是合理，“因为这一行业非常稳定，在内需拉动之下有持续增长的潜力”。他以大商股份为例，“在送完股之后，其市盈率也在20倍左右，要知道沃尔玛高速成长期时其市盈率也是在40倍左右。 

　　在商业股中，肖坚表示还是看好连锁类上市公司，如苏宁，因为其通过外延式发展可以很快复制盈利模式，实现快速增长。谈到国美收购永乐一事对苏宁电器的估值影响，他则认为，现在下论断还为时过早。毕竟对苏宁来讲，一方面，竞争对手少了一个，容易形成市场寡头；但另一方面，新国美可能变得更强大。“有一点可以肯定的是，这一领域的竞争会从外延向内涵竞争转换，如转向管理、物流等方面的竞争。”