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市场热点成功切换
周二大盘出现弱势调整，盘中资源股不再转强，地产类股走势也相对压抑，除了部分并购重组题材类股略有表现之外，市场热点似乎进行了快速切换，由于前期地产和资源股累计获利较大，短线套利筹码在千三附近进行了集中派发，市场的承接盘似乎不再踊跃，只是寻找低价补涨品种，而且以存量资金为多，加上QDII放宽到境外投资和指数期货开盘在即的消息，市场感受到资金分流的心理影响，做多心态逐步谨慎，当然不排除部分机构收集指标股为股指期货作准备，短期大盘还能在1260附近进行震荡换手。
技术上看股指跌破1265点支撑并弥补了1260-1263的跳空缺口，说明市场空方力量更大，短线整理方面经过了连续三个交易日的调整，虽然成交量萎缩，但短线抗跌的迹象也非常明显，KDJ指标已经触底，个股基本上调整到位，由于前期在1250上攻前股指曾经有过四个交易日回调动作，短线该点位有较强支撑，近期运行在1265上方基本没有太大问题，只是逼近千三关口不急于追涨加仓。
★并购重组专题之五 ★         
现行土地制度的无风险套利
土地是国家的重要资源，是关系到国计民生的稀缺性资源，土地合理有效的使用是我国经济发展中不可或缺的命题，我国现行的土地制度无疑已经跟不上形势的发展，现行土地制度下土地分为农用地和非农用地，而非农用地又包括商业用地和非商业用地，非农用地的使用权是70年，商业用地通过“招拍挂”形成价格；农用地的使用权一般是30年，农转非政府支付的价格，非商业用地交易“协议出让”价，而商业用地却是市场价格，且不说这三者之间巨大的价差引发投机冲动，光是70年的使用权就有较大缺陷，因为批租期限过长导致一次性地价过高，既加大开发成本，又刺激了土地投机。毕竟70年中土地转手倒卖就不知道能翻几个来回，房地产的暴利来源正是于此，当农用地转为非农用地时，地方政府利用“农转非” 补偿政策从农民手中拿到超低的地价再转手给地产商，其中的暴利就使得地方政府不顾中央三令五申不断将农业土地转为商用，在没有实行物业税制度的情况下，地价被硬性抬高，成为政府的收入来源，带来的弊端非常之大。随着新土地改革呼声越来越高，我们看到两个趋势：一个是农民应该分享土地出售的利润，政策酝酿取消农转非政府“公告征地”的掠夺行为，农民将直接参与一级市场，一旦农民拥有土地的处置权就不再会象现在地方政府这样大量地提供土地供应；还有一个政策转变就是从一次性批租向按年征收物业税转换，政府不能再提前透支70年的财政收入，政策转换的第一个迹象就是土地供应直接减少，而且是以较快的速度减少！
在2006年、2007年既是酝酿土地制度改革的关键时间，也是资本套利最黄金的阶段，土地供应的失衡将会出现，又反过来火上浇油使得现存地价飞涨，在土地政策没有取得实质性突破前，一方面我们看到地价不断上涨，房地产价格水涨船高，加上博弈人民币升值的投机客的呐喊助威，土地使用价值的溢价又会在2007年新会计政策下看到，在采用公允价值模式计量之后，折旧摊销不复存在，企业已公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面的差额计入当期损益，以陆家嘴为例，投资性地产数量庞大，其资产已经数倍于账面溢价，一旦2007年确认收益，巨额利润将在账面浮现，如果现时以并购方式控制巨额账面溢价预期的中小型地产商（亏损企业），等于以及其低廉的价格控制数十倍的增值资产！
在A股市场上从事投资性地产经营的上市公司，股价较之账面溢价极为有限，仅在1.5倍左右，但这部分地产公司的资产取自90年代初期，已经有了高达3-5倍的增长，投资价值和并购价值无疑凸现出来，这也就是为什么上海新华闻会在股改前夕快速收购新黄浦，而陆家嘴、浦东金桥一类的公司股价表现异常强劲的原因，陆家嘴拥有200多万平方米的 批租和租赁用项目资源，按土地公允价值已经增长高达5倍以上，总资产增值150亿元以上，以贴现可变现价值评估公司每股价值11.50元，浦东金桥在金桥开发区拥有租赁地产110余万平方，花园别墅类资产存在溢价至少3倍，2005年预期每股收益高达0.98元，公司存在60%以上的低估空间，第三季度被国泰君安、东方证券、国联安德盛小盘、友邦华盛大举建仓，新黄浦则是申万巴黎的新宠，陆家嘴似来自境外的游资动作，风格上看，具备地产和并购概念的新黄浦似乎更加稳健。
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