续
文章出处：李用 发布时间：2005-08-17
马克思说过：“资本从头到脚都滴着血和肮脏的东西”，这就是资本的本质。资本的本质是逐利性的，资本市场绝不是一个慈善机构，它的目标是利润最大化，是为了挣钱！！！如果我们能理解这一点的话，我们就能理解所谓的利好利空，我们就不会去善意的猜测和幼稚的去欺骗自己，等待所谓的政策性利好来救市。我们刚说过，资本市场不是一个慈善机构，任何资本都是渔利的，包括政府，而不是充当救世主的角色！！！如果我们还不理解，那么我们就有必要分析一下资本市场的框架和运作模式。
资本市场的框架结构
资本市场是个金字塔式的结构，金字塔的最上沿是国家，下来是国家服务的企业，其次是一些中介机构和投资者，（投机者中包括：机构投机者和群众投机者）。
朱容基说过：“股票市场尽养了一些不劳而获的人和懒汉”。从某些方面，我们理解他说的话深层次的含义！！！国家创立的股票市场，无论股票的涨跌，国家都不会赔钱，它是资本市场的最大赢家！每年无论股市的涨跌都会有税收流进国库，而企业是国家服务的对象，也就是上市公司，它只会无偿的圈股民的血汗钱，无论经营情况如何，那怕破产，他们只会花钱，而不会赔钱！！为企业上市服务的中介机构，如会计师事务所、律师事务所、券商，好比市场中的寄生虫，只是挣多挣少的问题，金字塔最下沿的是市场主要参与者，他们包括机构投机者和群众投机者，他们之间彼此互相蚕食着，作为机构投机者，有专业化的分析队伍和研究力量，更具有强大的资金支持，而且有鲜为人知的市场内幕，这些都是群众投机者无法达到的优势。也就决定了他们弱势群体的位置，也就决定了他们在这个市场中，多赔少赚的命运，业余的和职业的团队永远不站在同一起跑线上！！！
但是我们也没有必要悲观，如果我们了解了市场运作的模式，也就是游戏规则，我们无法战胜自己、战胜庄家，但是我们至少可以战胜市场，所以我们有必要了解一下资本市场的运作模式和资本市场的作用，也就是资本市场到底是干什么的。宏观上，如果我们能理清这些思路，我们就不会再猜（大部分人做股票仅是猜测而已），再盲目，我们会为自己构筑一个宏观框架，我深深的理解索罗斯和罗杰斯的“我们并不感兴、某个公司下季度将赚取什么或1975年铝材市场会是什么样，我们感兴趣的是广泛的社会，经济和政治因素会在未来怎样改变一个行业或股票板块的命运，如果我们所看到的与某一股票市场价格有很大的不同更好，因为这意味着我们能挣到钱了”，这就是游戏规则！！！
股票市场是一门艺术，而绝非是一门科学，它绝不是简单的数学运算和逻辑推理就能得出结果，也就是股票市场1+1绝不等于2！在股票市场中谁都没有规定哪些股票能涨，哪些股票不能涨，任何一部法律都找不出绩优股能涨，绩差股不能涨；市盈率低能涨，而市盈率高就不能涨。我们在股票市场中要保持开放式的心态，不可给自己戴任何框框，不要束缚自己，在股票市场中没有绝对的东西，什么都有可能发生我们不应相信一切，而应怀疑一切！！！
股票市场最大的功能就是融资功绩，资源配置功能和价格发现功能。
在任何初级市场中，股票市场仅能体现融资功能，而不能发挥或有效发挥或被动发挥资源配置的功能。在初级市场打的是价格而不是价值，也就是说在初级市场单纯的谈论价值是可笑的，它仅是价格发现而不是价值挖掘。在初级市场中大部分上市公司毫无价值可言，目的仅是为了融资。资源配置的作用是被动的，因为在初级市场中主导市场决定性力量的是政府行为，而在成熟市场中主导市场的主要力量是市场行为。在初级市场中一切尽掌握在政府手中，而在成熟市场，市场被无形的手控制着。
如果我们理解这些，我们就会明白融资的目的是为了使资源合理的配置，资源得到合理配置达到最优化时才能更好的进行融资，而且物极必反！资本的主要特点是高流动性，它总是向利润最大化流动，但是达到一定程度就会物极必反，开始是自我强化，之后是自我崩溃！比如，网络股的行情正是人们预期有美好的前景，它才会有更多的企业上市融资，资本在资源配置的效应下才会都流向网络股，从而导致盛极而哀，最终导致自我崩溃。96、97年，风光无限的长虹、发展、深科技、 苏物贸仍然是这样，正因为逃不出融资和资源配置的相互强化和相互影响，才导致长虹、发展、科技的繁荣和衰败。
15大的号召下，国企脱困的大旗使得资产重组风靡一时。但是天堂开启的同时，地狱之门也打开了。亿安科技创造了一个神化，但它必竟衰败了，从而宣告一个历史结束了，新的历史来临了。世纪中天、 银广夏、啤酒花、包括今天的德隆系的倒塌都不是偶然，而是一种必然，它们仅是延续着旧的历史使命，所有的这一切都是融资和资源配置相互影响的结果。
如果我们能理解融资和资源配置的双重作用，我们就不难理解近期发生在我们眼前的一系列事情。
中国面临入世，所以中国必须发展壮大自己的核心企业，要发展壮大这批企业，就要为这些企业注入资金。因为是初级市场就需要借助政府之手为它们进行融资，所以联通上市了，中石化也上市了。上市的目的达到后，还要发挥资源配置的作用，要发挥资源配置，就必须引导大量的资本流入这批股票中。政府之手又参与了，所以长安汽车涨了，一汽、上汽也涨了，这杆大旗杆起来之后，武钢为首的钢铁股起来了，中石化为首的扬子石化、齐鲁石化也起来了，华能国际涨了，深能源也涨了，电力能源股全都雄起，所谓的“五朵金花”“核心资产”渐渐深入人心。但市场的自我强化，最终导致自我崩溃。武钢理直气壮的要增发（圈钱、融资），联通要配股，韶能要配股……其用意，我想我们此刻都会明白，融资的目的就是要发挥资源配置，资源配置的最大化（也就是这一批股票上涨）导致融资的最大化，它们是相互影响，自我加强，最终是自我毁灭。在初级市场中其主导力量是政府，而在成熟市场，这一切是由市场自行决定的。
如果我们理解这一点，我们就会理解大盘从1300点到1780点、再从1780点到目前的1400点附近的原因了。这是融资和资源配置双重影响下的盛衰反应，给市场带来的就是涨跌的循环！！
我想我已经给大家解释清了第一个问题，所有这一切都构成我们的风险，也就是资本市场的本质。资本市场的作用和资本市场的框架和运作模式都是我们面对的风险，它们是我们的风险来源。只有清楚这些，我们才能有效化解我们的风险，才能理解市场的主要趋势和趋势形成的原因，才能在这个市场中紧跟趋势、赚取利润最大化，才会懂我们的错误犯在哪儿，才会真正意义上理解止损！不符合趋势，就有必要止损，我们不能反趋势操作。
在讨论下个题目之前，我们有必要谈一下趋势的力量。
我们已经理解趋势的形成，我们已经懂得寻找符合大趋势的股票，但我们也应该懂得趋势的力量。
我个人认为而且坚信股票市场绝对没有所谓的支撑和压力，这些都是人们想象的，既然没有所谓的支撑和压力，股票市场就毫无头和顶。所谓的头就是牛市中没有顶，我们不知道它能涨到哪儿，也不要去毫无徒劳的去做这种分析，并且股市中也没有什么底，真正的熊市是没有底，我们不知道它能跌到哪儿，更不要无意义的去分析它能跌到哪儿，所有的一切都是未知的，我们不要试图去猜测什么，让趋势去说明和解释一切，趋势一旦形成，势不可挡。96年、97年长虹、发展等平均涨幅超过10倍，这是趋势的影响力。98年后一批重组股飞天、阿城钢铁改为科利华，川长征改为拓普软件，津国商改为南开戈德，深锦兴改为亿安科技，股价平均涨幅也在10倍左右。而网络科技的趋势形成后更是气势如宏，“核心资产”形成趋势后，股价平均翻了一倍。扬子石化、齐鲁石化和长安汽车更是一飞冲天，这是上涨的趋势。同样，下跌也能形成趋势，长虹下跌趋势形成后，97年跌到现在，网络科技泡沫破灭后，人们的损失更是惨重。中关村戴了ST，走向没落之路，而东方电子等一批明星股也黯然失色，庄股一旦形成趋势，倒塌便成了必然。亿安科技倒了，银广厦倒了，世纪中天、昌九生化、啤酒花、德隆纷纷崩溃，股价在短时间内一泄千里，这都是趋势的影响力。
我个人认为趋势的形成有其必要条件，我把它们分为六个阶段，这次就不做展开讨论。其框架是人们的理性是有限的，人人都会在市场中犯错误，而且会不断的犯错，在市场中是毫无理性可言，市场永远不会达到均衡，市场一片混乱，人们在市场中找不到任何完美，人们的观念和现实之间存在巨大的差距。这种差距就是我寻找的对象，也是趋势形成的先决条件，而且这种差距的形成是由人们的错误和偏见造成的，这种不完美的认识造成了革命性的历史进程，形成了股市的涨与跌。阳光之下没有新的东西，在股市中，今天发生的一切，昨天发生过，而且明天还会继续发生，历史会重演，人类的本性不会改变！！！
现在我和大家共同讨论第二个问题，当前市场的运作模式和这种模式下（游戏规则）存在的重大投资机遇，首先我向大家声明，我们目前做的并不是去寻找市场的规律，而且也不可能找到，我们努力要做的是构筑一种宏观框架，寻找市场中革命性的力量，也就是索罗斯和罗杰斯的“我们对某家公司下一季度的收入和1975年的铝材到货情况并不感兴趣，我们注重的是更宽广范围的社会，经济和政治因素，它们能在未来决定某一行业或股票板块的最终命运，如果我们发现我们的观点和实际股票价格之间存在着巨大的差距，那么我们就有利可图了”。股票市场中股票数目太多，我们没有精力而且也不可能顾及每一只股票，但我们能找到市场中的变化，而且重要的是要分析这种变化给股票市场造成的影响。
在以前模式下，股票市场仅仅有融资功能，而且资源配置功能是为融资功能服务的，所以中国股市就是一个框架结构。因为要发挥融资功能，它就注定不会跌的太深，而且不会涨的超过某个价位，中国股市反反复复就在2-70元摆动着。只要有股价跌到2元附近，中国股市就是大底，只要有超过70元的股票，中国股市就是大顶。96年97年一批批的股票在2元附近最终爆发了长达两年的大牛市，上海股市从500点涨到1500点平均翻了3倍，深圳股市从1000点附近涨到6000点平均翻了6倍，翻30倍以上的股票有一大堆，但格力电器的上市也就宣告了牛市行情的结束，格力电器见70元之后，两市就开始走向衰败之路。同样5.19行情，马钢见2元，股市出现大底，亿安科技虽说冲破70元，但最终引领大盘走向熊市，而当大盘在银广夏的杀跌见2元后，迅速做出反弹，之后才演绎了现在的一系列如核心资产的行情。
但是现在这种框架结构变了，在这种结构改变以前，我们敢大胆抄啤酒花的底，敢豪赌（其实不是赌）陕长岭，而且都对了。但是现今的局势，我们不敢轻易碰问题股，这重大的突破口是三板平移制度的出台，大家知道，我们买啤酒花是在三板平移制度的出台前买的，而且三板平移制度出台前，一批ST等等垃圾问题股一度出现的爆涨行情，不到一个月平均涨幅都超过了50%。而三板平移制度出台后，加剧了这一批股票的震荡，暴跌完了之后还能在暴涨。我们不应仅看到股价上涨下跌的现象，不要被这种现象迷惑，而应分析这现象之后更深层次的东西。
下个星期就有8只创业板（二板）的股票上市，这又是一次重大历史事件，这种事件必定是革命性的，必定影响和动摇现有股市的结构，也就是它将改变现有股票市场以前所有的规则，历史将会被重写，游戏规则将会重新界定，股票市场将会进入另一个历史阶段，由另一种力量支配，市场将会重新洗牌！！
下面我们就分析一下新的历史阶段，新市场运作模式
以前历史市场的框架是：
股票市场
以前股票市场仅仅有融资和资源配置功能，而没有价格发现功能，但现在的模式变为
股票市场功能
以前中国资本市场是封闭的市场，2005年面对入世的挑战我们已经不能站在我们的立场和角度看问题，一切将被重新界定，市场化和国际化的标准将成为新的准则，而绝不是封闭式的、开放的市场，将迎来新的机会，无论我们强与弱，进步与落后，我们都要站在国际的大舞台上，游戏规则将是国际化和标准化的，中国的资本市场将向市场看齐和国际接轨！！
我们必须重新洗脑，抛弃历史的陈旧的观念。对个人来说最激烈，最革命的就是让他放弃历史的观念，我们市场的策划者仍然面临这个问题，这就是政府为市场界定的新的运作模式，也就是新的盈利模式，新的游戏规则，但我们绝不能天真幼稚的认为利益就会得到保护。我们始终要知道，资本市场不是慈善机构，它是一个吃人的场所，非常残酷的市场，资本的本质不会改变，我们一定要认清，而且一定要清醒的知道没有权利就没有利益！股市中以前陈旧的问题还会出现，股市将酝育更大的风险，对投资者会更残酷！！我们选择的股票可能不涨，但是如果有问题它会以惨烈的暴跌迎接我们，其原因是股票市场发生裂变。融资功能、资源配置功能和价格发现功能，将会相互影响。以前市场是由融资功能和资源配置功能主导，在国际化的大背景以前的功能会发生裂变，而且价格发现功能将会登上舞台，发挥它重大的角色。虽说只是配角，但它的影响力将会使中国的资本市场发生天翻地覆的变化。融资会受资源配置（资金走向）的影响，但价格发现功能会使这种功能发挥到无穷大，使资源配置（资金走向）更加疯狂，它们三者之间会互相影响，相互强化，并且会自我摧毁。当功能发挥到最大化时，股票会爆涨，而当这个强化的功能被摧毁后股价又会暴跌。反映到市场上股价会打破以前2-70元的框架。上涨可以无限，下跌也可以无限。资本市场是个虚拟经济，股票本身毫无价值可言，仅能反映价格。虚拟经济可以反映到两个极限，正负无穷。股票价格下跌可以无限的接近0，上涨也可以无限。美国资本市场就有价值10万美金一股的股票。巴菲特旗下波可夏﹒哈萨维就是一例。同样也有几美分一股的股票。中国的股票市场必然会学习和借鉴成熟资本市场的经验。如果以前市场以国际化作为利空诱骗我们在底部出货的话，现在情形就变了。以前没有三板平移制度和二板市场，现在两个板块都开设了，开了就必须往这一步走。三板市场的股票可以无限的接近0，他的下跌是没有下限的。二板市场某些股票可以没有上限，可以无限的涨。这就是价格发现机制开始起作用。主板市场、二板市场和三板市场可以相互影响，二板和三板市场可以为主板市场打开上涨和下跌空间。对于我们来说我们会面临更大的风险和机遇。如果没有理清思路，可能风险会更大一些。所以我们自己必须提高免疫力，提高抗风险的能力，拿出有效的措施化的风险，我们必须牢记，在资本市场中，如同战场，战略是永衡的，变换的只有武器！！这就是当前市场的运作模式。
下面我们再探讨一下当前市场存在的重大投资机遇。
国际金融形势复杂多变，中国资本市场现在面临最大的考验就是接受国际化的挑战，我们已经经历了邓小平时期、朱容基时期，现在正在经历胡锦涛时期，每个时期资本市场都有不同的特点，邓小平时期是长虹、发展的时代，朱容基时期是国企脱困引发的资产重组＋网络科技革命，现在我们经历另一个历史时期！！
在此我们有必要提一下我们的操盘思路，我从不分析庄家行为，也不借鉴内幕消息，而是构筑宏观框架。我相信在宏观领域和思想领域努力的越多，你的收获就会越大，我们是人不是神。我们的理性是有限的，我们会犯错误，机构和庄家也会犯错误，他们也是人，他们也受人性的束缚，所以我们不研究他们的动向，我研究的方向是国家，豪赌的也是国家，分析国家的产业政策，分析更加宏观的决定性因素，分析这些宏观给股市带来的裂变，这些裂变就是游戏规则，我们领悟这些游戏规则就能把握利用！！！
现在我们共同分析一下胡锦涛时期股市面临的新的机会，首先，政府是对资本有前所未有的认识，把资本市场提高到前所未有的高度。周小川以前是证监会主席，而现在是央行行长，他升官意味深长。《国九条》不是随便发的。上市公司大扩容，上市公司的规模和实力比历史上任何时期都强大，以前发行一亿的股本，市场都会恐慌，现在十个亿的股本都算小儿科，市场承受力和容量都在加大。在邓小平时期仅是试点，最大的机构投资者无非是券商和诸如广东海鸥、广驿基金、广发基金、君安受益等小规模的基金。在朱容基时代机构投资者开始强大，发行了如金泰、开元等规模为十亿的封闭式基金。但现在我们看到市场格局发生了重大变化，机构投资者队伍更大了，券商增资扩股，基金大扩容，海通等大券商增资，封闭式基金变为开放式基金，封闭式基金规模最大的是30亿，而开放式基金规模最小的为50亿。社保基金、企业年金都可以入市，QFII制度的推出，外资50万亿美金，虎视眈眈的盯着中国的资本市场。市场前所未有的变化正在发生着，以前最大的黑马出现在小盘股，而现在大盘股频频爆出黑马，长安汽车、扬子石化、齐鲁石化、武钢等都是大市值的股票，这是为什么呢？机构为什么如此钟爱这些流通市值大的股票？这一切都应该值得我们深思！同样我们应该冷静的分析一下，这批机构背后的影响力，因为他们代表了国家，代表了政府的利益，我们时刻都不能忘了国家时刻是这场游戏的背后最大的赢家，我们要清醒资本的本质，要明白国家也是逐利的！！
通过这些现象我们可以找到一个线索，超大型机构背后一定有巨大的身影，这些身影会影响大市值的股票，所以这批股票才会涨。
我们再分析一下为什么会这样，还是股票市场的融资功能，哪些企业需要融资，哪些企业就会涨，按照资本的逐利性资本就会最大化的流向这批企业，从而发挥资源配置功能，我们再深入分析一下为什么会是大型企业需要融资。原因很简单，中国2005年将全面入世，入世后将面临国际化，接受国际市场的挑战，中国的企业实力太小，短期内马上需要强大，这时政府利用资本市场扶持它，给它融资，让它进行强强联合，以便和国际化的大型企业竞争，联通上市，联通涨了，中石化上市、中石化也涨了，TCL集团上市，TCL股价暴涨，武钢增发，武钢股价大涨。我想到目前为止，我们的整体思路应该清晰了，有了这种思路，战略上我们就不会犯错误，至少会减少错误的发生，我们才会知道国家的意图，明白国家意图的大资金和代表国家利益的大资金动向，我们会明白今后的大资金仍然会云集在大市值的股票上，大型股仍是他们的主战场，但这并不是说小盘股不会形成大行情，有黑马出现，主流资金代表的是大趋势，而黑马仅是大资金衬托下的涨幅大的股票。只有主流资金战略性做多，才会有大黑马出现。96年—97年，主趋势是长虹发展等，但深科技和苏物贸是大黑马，98—01年主流趋势是重组＋网络科技，但最大的黑马是鞍山合成，亿安科技。近期发生的主流趋势是“核心资产”，但大黑马是南方汇通，海虹控股等，主流趋势和涨幅大的股票不是一回事，最大的黑马可遇而不可求，但主流趋势是很容易把握的。
今后行情的主线索会是影响力较大的大市值股票，它们代表国民经济的命脉，这条线索深入挖掘将会出现大型企业的强强联合，大型企业的并购，行业之内的整合，大型企业的战略型重组收购。我们看到，第一百货和华联商厦强强联合了，长安汽车是外贸并购，赛格三星被外贸并购、京东方对外收购，这都是大企业，这些企业的股票，上轮行情表现的都非常不错。这就是市场制度方面的创新，就是新的游戏规则，就是新的盈利模式。
国有股减持和全流通将会围绕这些话题，大做文章，市场将会遇到机遇和更大的投机机会，我在今后的投资分析报告中，会和大家共同探讨。
当前我们面临最大的问题就是下星期二版市场的开启，对于这个话题，我目前仍在研究阶段，逐个分析这些企业的财务报表，争取在下个星期三（6月23 号）在创业版上市前给大家递交一份投资报告，主要是定量化的为大家分析评价这些上市公司的投资价值。
这次的投资报告仅是一些思路性的，希望大家能明白我的操作风格，以便达到共识，以便更好地为您服务，作您的投资顾问。
最后需要强调的是，我希望大家在今后的操作中和我共同遵循义下的投资原则：
（一）永远不损失，不赔钱才是赚钱。
（二）耐心比头脑更重要。
（三）永远站在少数人的行列，大多数人在股市中凝聚的不是智慧而是愚蠢。
联系电话： 029----83736929
Last edited by caoshuangning on 2004-6-23 at 20:56 ]
资本市场的框架结构
资本市场是个金字塔式的结构，金字塔的最上沿是国家，下来是国家服务的企业，其次是一些中介机构和投资者，（投机者中包括：机构投机者和群众投机者）。
朱容基说过：“股票市场尽养了一些不劳而获的人和懒汉”。从某些方面，我们理解他说的话深层次的含义！！！国家创立的股票市场，无论股票的涨跌，国家都不会赔钱，它是资本市场的最大赢家！每年无论股市的涨跌都会有税收流进国库，而企业是国家服务的对象，也就是上市公司，它只会无偿的圈股民的血汗钱，无论经营情况如何，那怕破产，他们只会花钱，而不会赔钱！！为企业上市服务的中介机构，如会计师事务所、律师事务所、券商，好比市场中的寄生虫，只是挣多挣少的问题，金字塔最下沿的是市场主要参与者，他们包括机构投机者和群众投机者，他们之间彼此互相蚕食着，作为机构投机者，有专业化的分析队伍和研究力量，更具有强大的资金支持，而且有鲜为人知的市场内幕，这些都是群众投机者无法达到的优势。也就决定了他们弱势群体的位置，也就决定了他们在这个市场中，多赔少赚的命运，业余的和职业的团队永远不站在同一起跑线上！！！
但是我们也没有必要悲观，如果我们了解了市场运作的模式，也就是游戏规则，我们无法战胜自己、战胜庄家，但是我们至少可以战胜市场，所以我们有必要了解一下资本市场的运作模式和资本市场的作用，也就是资本市场到底是干什么的。宏观上，如果我们能理清这些思路，我们就不会再猜（大部分人做股票仅是猜测而已），再盲目，我们会为自己构筑一个宏观框架，我深深的理解索罗斯和罗杰斯的“我们并不感兴、某个公司下季度将赚取什么或1975年铝材市场会是什么样，我们感兴趣的是广泛的社会，经济和政治因素会在未来怎样改变一个行业或股票板块的命运，如果我们所看到的与某一股票市场价格有很大的不同更好，因为这意味着我们能挣到钱了”，这就是游戏规则！！！
股票市场是一门艺术，而绝非是一门科学，它绝不是简单的数学运算和逻辑推理就能得出结果，也就是股票市场1+1绝不等于2！在股票市场中谁都没有规定哪些股票能涨，哪些股票不能涨，任何一部法律都找不出绩优股能涨，绩差股不能涨；市盈率低能涨，而市盈率高就不能涨。我们在股票市场中要保持开放式的心态，不可给自己戴任何框框，不要束缚自己，在股票市场中没有绝对的东西，什么都有可能发生我们不应相信一切，而应怀疑一切！！！
股票市场最大的功能就是融资功绩，资源配置功能和价格发现功能。
在任何初级市场中，股票市场仅能体现融资功能，而不能发挥或有效发挥或被动发挥资源配置的功能。在初级市场打的是价格而不是价值，也就是说在初级市场单纯的谈论价值是可笑的，它仅是价格发现而不是价值挖掘。在初级市场中大部分上市公司毫无价值可言，目的仅是为了融资。资源配置的作用是被动的，因为在初级市场中主导市场决定性力量的是政府行为，而在成熟市场中主导市场的主要力量是市场行为。在初级市场中一切尽掌握在政府手中，而在成熟市场，市场被无形的手控制着。
如果我们理解这些，我们就会明白融资的目的是为了使资源合理的配置，资源得到合理配置达到最优化时才能更好的进行融资，而且物极必反！资本的主要特点是高流动性，它总是向利润最大化流动，但是达到一定程度就会物极必反，开始是自我强化，之后是自我崩溃！比如，网络股的行情正是人们预期有美好的前景，它才会有更多的企业上市融资，资本在资源配置的效应下才会都流向网络股，从而导致盛极而哀，最终导致自我崩溃。96、97年，风光无限的长虹、发展、深科技、 苏物贸仍然是这样，正因为逃不出融资和资源配置的相互强化和相互影响，才导致长虹、发展、科技的繁荣和衰败。
15大的号召下，国企脱困的大旗使得资产重组风靡一时。但是天堂开启的同时，地狱之门也打开了。亿安科技创造了一个神化，但它必竟衰败了，从而宣告一个历史结束了，新的历史来临了。世纪中天、 银广夏、啤酒花、包括今天的德隆系的倒塌都不是偶然，而是一种必然，它们仅是延续着旧的历史使命，所有的这一切都是融资和资源配置相互影响的结果。
如果我们能理解融资和资源配置的双重作用，我们就不难理解近期发生在我们眼前的一系列事情。
中国面临入世，所以中国必须发展壮大自己的核心企业，要发展壮大这批企业，就要为这些企业注入资金。因为是初级市场就需要借助政府之手为它们进行融资，所以联通上市了，中石化也上市了。上市的目的达到后，还要发挥资源配置的作用，要发挥资源配置，就必须引导大量的资本流入这批股票中。政府之手又参与了，所以长安汽车涨了，一汽、上汽也涨了，这杆大旗杆起来之后，武钢为首的钢铁股起来了，中石化为首的扬子石化、齐鲁石化也起来了，华能国际涨了，深能源也涨了，电力能源股全都雄起，所谓的“五朵金花”“核心资产”渐渐深入人心。但市场的自我强化，最终导致自我崩溃。武钢理直气壮的要增发（圈钱、融资），联通要配股，韶能要配股……其用意，我想我们此刻都会明白，融资的目的就是要发挥资源配置，资源配置的最大化（也就是这一批股票上涨）导致融资的最大化，它们是相互影响，自我加强，最终是自我毁灭。在初级市场中其主导力量是政府，而在成熟市场，这一切是由市场自行决定的。
如果我们理解这一点，我们就会理解大盘从1300点到1780点、再从1780点到目前的1400点附近的原因了。这是融资和资源配置双重影响下的盛衰反应，给市场带来的就是涨跌的循环！！
我想我已经给大家解释清了第一个问题，所有这一切都构成我们的风险，也就是资本市场的本质。资本市场的作用和资本市场的框架和运作模式都是我们面对的风险，它们是我们的风险来源。只有清楚这些，我们才能有效化解我们的风险，才能理解市场的主要趋势和趋势形成的原因，才能在这个市场中紧跟趋势、赚取利润最大化，才会懂我们的错误犯在哪儿，才会真正意义上理解止损！不符合趋势，就有必要止损，我们不能反趋势操作。
在讨论下个题目之前，我们有必要谈一下趋势的力量。
我们已经理解趋势的形成，我们已经懂得寻找符合大趋势的股票，但我们也应该懂得趋势的力量。
我个人认为而且坚信股票市场绝对没有所谓的支撑和压力，这些都是人们想象的，既然没有所谓的支撑和压力，股票市场就毫无头和顶。所谓的头就是牛市中没有顶，我们不知道它能涨到哪儿，也不要去毫无徒劳的去做这种分析，并且股市中也没有什么底，真正的熊市是没有底，我们不知道它能跌到哪儿，更不要无意义的去分析它能跌到哪儿，所有的一切都是未知的，我们不要试图去猜测什么，让趋势去说明和解释一切，趋势一旦形成，势不可挡。96年、97年长虹、发展等平均涨幅超过10倍，这是趋势的影响力。98年后一批重组股飞天、阿城钢铁改为科利华，川长征改为拓普软件，津国商改为南开戈德，深锦兴改为亿安科技，股价平均涨幅也在10倍左右。而网络科技的趋势形成后更是气势如宏，“核心资产”形成趋势后，股价平均翻了一倍。扬子石化、齐鲁石化和长安汽车更是一飞冲天，这是上涨的趋势。同样，下跌也能形成趋势，长虹下跌趋势形成后，97年跌到现在，网络科技泡沫破灭后，人们的损失更是惨重。中关村戴了ST，走向没落之路，而东方电子等一批明星股也黯然失色，庄股一旦形成趋势，倒塌便成了必然。亿安科技倒了，银广厦倒了，世纪中天、昌九生化、啤酒花、德隆纷纷崩溃，股价在短时间内一泄千里，这都是趋势的影响力。
我个人认为趋势的形成有其必要条件，我把它们分为六个阶段，这次就不做展开讨论。其框架是人们的理性是有限的，人人都会在市场中犯错误，而且会不断的犯错，在市场中是毫无理性可言，市场永远不会达到均衡，市场一片混乱，人们在市场中找不到任何完美，人们的观念和现实之间存在巨大的差距。这种差距就是我寻找的对象，也是趋势形成的先决条件，而且这种差距的形成是由人们的错误和偏见造成的，这种不完美的认识造成了革命性的历史进程，形成了股市的涨与跌。阳光之下没有新的东西，在股市中，今天发生的一切，昨天发生过，而且明天还会继续发生，历史会重演，人类的本性不会改变！！！
现在我和大家共同讨论第二个问题，当前市场的运作模式和这种模式下（游戏规则）存在的重大投资机遇，首先我向大家声明，我们目前做的并不是去寻找市场的规律，而且也不可能找到，我们努力要做的是构筑一种宏观框架，寻找市场中革命性的力量，也就是索罗斯和罗杰斯的“我们对某家公司下一季度的收入和1975年的铝材到货情况并不感兴趣，我们注重的是更宽广范围的社会，经济和政治因素，它们能在未来决定某一行业或股票板块的最终命运，如果我们发现我们的观点和实际股票价格之间存在着巨大的差距，那么我们就有利可图了”。股票市场中股票数目太多，我们没有精力而且也不可能顾及每一只股票，但我们能找到市场中的变化，而且重要的是要分析这种变化给股票市场造成的影响。
在以前模式下，股票市场仅仅有融资功能，而且资源配置功能是为融资功能服务的，所以中国股市就是一个框架结构。因为要发挥融资功能，它就注定不会跌的太深，而且不会涨的超过某个价位，中国股市反反复复就在2-70元摆动着。只要有股价跌到2元附近，中国股市就是大底，只要有超过70元的股票，中国股市就是大顶。96年97年一批批的股票在2元附近最终爆发了长达两年的大牛市，上海股市从500点涨到1500点平均翻了3倍，深圳股市从1000点附近涨到6000点平均翻了6倍，翻30倍以上的股票有一大堆，但格力电器的上市也就宣告了牛市行情的结束，格力电器见70元之后，两市就开始走向衰败之路。同样5.19行情，马钢见2元，股市出现大底，亿安科技虽说冲破70元，但最终引领大盘走向熊市，而当大盘在银广夏的杀跌见2元后，迅速做出反弹，之后才演绎了现在的一系列如核心资产的行情。
但是现在这种框架结构变了，在这种结构改变以前，我们敢大胆抄啤酒花的底，敢豪赌（其实不是赌）陕长岭，而且都对了。但是现今的局势，我们不敢轻易碰问题股，这重大的突破口是三板平移制度的出台，大家知道，我们买啤酒花是在三板平移制度的出台前买的，而且三板平移制度出台前，一批ST等等垃圾问题股一度出现的爆涨行情，不到一个月平均涨幅都超过了50%。而三板平移制度出台后，加剧了这一批股票的震荡，暴跌完了之后还能在暴涨。我们不应仅看到股价上涨下跌的现象，不要被这种现象迷惑，而应分析这现象之后更深层次的东西。
下个星期就有8只创业板（二板）的股票上市，这又是一次重大历史事件，这种事件必定是革命性的，必定影响和动摇现有股市的结构，也就是它将改变现有股票市场以前所有的规则，历史将会被重写，游戏规则将会重新界定，股票市场将会进入另一个历史阶段，由另一种力量支配，市场将会重新洗牌！！
下面我们就分析一下新的历史阶段，新市场运作模式
以前历史市场的框架是：
股票市场
以前股票市场仅仅有融资和资源配置功能，而没有价格发现功能，但现在的模式变为
股票市场功能
以前中国资本市场是封闭的市场，2005年面对入世的挑战我们已经不能站在我们的立场和角度看问题，一切将被重新界定，市场化和国际化的标准将成为新的准则，而绝不是封闭式的、开放的市场，将迎来新的机会，无论我们强与弱，进步与落后，我们都要站在国际的大舞台上，游戏规则将是国际化和标准化的，中国的资本市场将向市场看齐和国际接轨！！
我们必须重新洗脑，抛弃历史的陈旧的观念。对个人来说最激烈，最革命的就是让他放弃历史的观念，我们市场的策划者仍然面临这个问题，这就是政府为市场界定的新的运作模式，也就是新的盈利模式，新的游戏规则，但我们绝不能天真幼稚的认为利益就会得到保护。我们始终要知道，资本市场不是慈善机构，它是一个吃人的场所，非常残酷的市场，资本的本质不会改变，我们一定要认清，而且一定要清醒的知道没有权利就没有利益！股市中以前陈旧的问题还会出现，股市将酝育更大的风险，对投资者会更残酷！！我们选择的股票可能不涨，但是如果有问题它会以惨烈的暴跌迎接我们，其原因是股票市场发生裂变。融资功能、资源配置功能和价格发现功能，将会相互影响。以前市场是由融资功能和资源配置功能主导，在国际化的大背景以前的功能会发生裂变，而且价格发现功能将会登上舞台，发挥它重大的角色。虽说只是配角，但它的影响力将会使中国的资本市场发生天翻地覆的变化。融资会受资源配置（资金走向）的影响，但价格发现功能会使这种功能发挥到无穷大，使资源配置（资金走向）更加疯狂，它们三者之间会互相影响，相互强化，并且会自我摧毁。当功能发挥到最大化时，股票会爆涨，而当这个强化的功能被摧毁后股价又会暴跌。反映到市场上股价会打破以前2-70元的框架。上涨可以无限，下跌也可以无限。资本市场是个虚拟经济，股票本身毫无价值可言，仅能反映价格。虚拟经济可以反映到两个极限，正负无穷。股票价格下跌可以无限的接近0，上涨也可以无限。美国资本市场就有价值10万美金一股的股票。巴菲特旗下波可夏﹒哈萨维就是一例。同样也有几美分一股的股票。中国的股票市场必然会学习和借鉴成熟资本市场的经验。如果以前市场以国际化作为利空诱骗我们在底部出货的话，现在情形就变了。以前没有三板平移制度和二板市场，现在两个板块都开设了，开了就必须往这一步走。三板市场的股票可以无限的接近0，他的下跌是没有下限的。二板市场某些股票可以没有上限，可以无限的涨。这就是价格发现机制开始起作用。主板市场、二板市场和三板市场可以相互影响，二板和三板市场可以为主板市场打开上涨和下跌空间。对于我们来说我们会面临更大的风险和机遇。如果没有理清思路，可能风险会更大一些。所以我们自己必须提高免疫力，提高抗风险的能力，拿出有效的措施化的风险，我们必须牢记，在资本市场中，如同战场，战略是永衡的，变换的只有武器！！这就是当前市场的运作模式。
下面我们再探讨一下当前市场存在的重大投资机遇。
国际金融形势复杂多变，中国资本市场现在面临最大的考验就是接受国际化的挑战，我们已经经历了邓小平时期、朱容基时期，现在正在经历胡锦涛时期，每个时期资本市场都有不同的特点，邓小平时期是长虹、发展的时代，朱容基时期是国企脱困引发的资产重组＋网络科技革命，现在我们经历另一个历史时期！！
在此我们有必要提一下我们的操盘思路，我从不分析庄家行为，也不借鉴内幕消息，而是构筑宏观框架。我相信在宏观领域和思想领域努力的越多，你的收获就会越大，我们是人不是神。我们的理性是有限的，我们会犯错误，机构和庄家也会犯错误，他们也是人，他们也受人性的束缚，所以我们不研究他们的动向，我研究的方向是国家，豪赌的也是国家，分析国家的产业政策，分析更加宏观的决定性因素，分析这些宏观给股市带来的裂变，这些裂变就是游戏规则，我们领悟这些游戏规则就能把握利用！！！
现在我们共同分析一下胡锦涛时期股市面临的新的机会，首先，政府是对资本有前所未有的认识，把资本市场提高到前所未有的高度。周小川以前是证监会主席，而现在是央行行长，他升官意味深长。《国九条》不是随便发的。上市公司大扩容，上市公司的规模和实力比历史上任何时期都强大，以前发行一亿的股本，市场都会恐慌，现在十个亿的股本都算小儿科，市场承受力和容量都在加大。在邓小平时期仅是试点，最大的机构投资者无非是券商和诸如广东海鸥、广驿基金、广发基金、君安受益等小规模的基金。在朱容基时代机构投资者开始强大，发行了如金泰、开元等规模为十亿的封闭式基金。但现在我们看到市场格局发生了重大变化，机构投资者队伍更大了，券商增资扩股，基金大扩容，海通等大券商增资，封闭式基金变为开放式基金，封闭式基金规模最大的是30亿，而开放式基金规模最小的为50亿。社保基金、企业年金都可以入市，QFII制度的推出，外资50万亿美金，虎视眈眈的盯着中国的资本市场。市场前所未有的变化正在发生着，以前最大的黑马出现在小盘股，而现在大盘股频频爆出黑马，长安汽车、扬子石化、齐鲁石化、武钢等都是大市值的股票，这是为什么呢？机构为什么如此钟爱这些流通市值大的股票？这一切都应该值得我们深思！同样我们应该冷静的分析一下，这批机构背后的影响力，因为他们代表了国家，代表了政府的利益，我们时刻都不能忘了国家时刻是这场游戏的背后最大的赢家，我们要清醒资本的本质，要明白国家也是逐利的！！
通过这些现象我们可以找到一个线索，超大型机构背后一定有巨大的身影，这些身影会影响大市值的股票，所以这批股票才会涨。
我们再分析一下为什么会这样，还是股票市场的融资功能，哪些企业需要融资，哪些企业就会涨，按照资本的逐利性资本就会最大化的流向这批企业，从而发挥资源配置功能，我们再深入分析一下为什么会是大型企业需要融资。原因很简单，中国2005年将全面入世，入世后将面临国际化，接受国际市场的挑战，中国的企业实力太小，短期内马上需要强大，这时政府利用资本市场扶持它，给它融资，让它进行强强联合，以便和国际化的大型企业竞争，联通上市，联通涨了，中石化上市、中石化也涨了，TCL集团上市，TCL股价暴涨，武钢增发，武钢股价大涨。我想到目前为止，我们的整体思路应该清晰了，有了这种思路，战略上我们就不会犯错误，至少会减少错误的发生，我们才会知道国家的意图，明白国家意图的大资金和代表国家利益的大资金动向，我们会明白今后的大资金仍然会云集在大市值的股票上，大型股仍是他们的主战场，但这并不是说小盘股不会形成大行情，有黑马出现，主流资金代表的是大趋势，而黑马仅是大资金衬托下的涨幅大的股票。只有主流资金战略性做多，才会有大黑马出现。96年—97年，主趋势是长虹发展等，但深科技和苏物贸是大黑马，98—01年主流趋势是重组＋网络科技，但最大的黑马是鞍山合成，亿安科技。近期发生的主流趋势是“核心资产”，但大黑马是南方汇通，海虹控股等，主流趋势和涨幅大的股票不是一回事，最大的黑马可遇而不可求，但主流趋势是很容易把握的。
今后行情的主线索会是影响力较大的大市值股票，它们代表国民经济的命脉，这条线索深入挖掘将会出现大型企业的强强联合，大型企业的并购，行业之内的整合，大型企业的战略型重组收购。我们看到，第一百货和华联商厦强强联合了，长安汽车是外贸并购，赛格三星被外贸并购、京东方对外收购，这都是大企业，这些企业的股票，上轮行情表现的都非常不错。这就是市场制度方面的创新，就是新的游戏规则，就是新的盈利模式。
国有股减持和全流通将会围绕这些话题，大做文章，市场将会遇到机遇和更大的投机机会，我在今后的投资分析报告中，会和大家共同探讨。
当前我们面临最大的问题就是下星期二版市场的开启，对于这个话题，我目前仍在研究阶段，逐个分析这些企业的财务报表，争取在下个星期三（6月23 号）在创业版上市前给大家递交一份投资报告，主要是定量化的为大家分析评价这些上市公司的投资价值。
这次的投资报告仅是一些思路性的，希望大家能明白我的操作风格，以便达到共识，以便更好地为您服务，作您的投资顾问。
最后需要强调的是，我希望大家在今后的操作中和我共同遵循义下的投资原则：
（一）永远不损失，不赔钱才是赚钱。
（二）耐心比头脑更重要。
（三）永远站在少数人的行列，大多数人在股市中凝聚的不是智慧而是愚蠢。
联系电话： 029----83736929
Last edited by caoshuangning on 2004-6-23 at 20:56 ]