地缘政治因素重新主导商品价格

上周五日本央行宣布加息，从而正式结束5年之久的零利率政策，但原油、有色金属等国际商品价格当天并未大跌。对此，有关专家昨日表示，商品价格已摆脱利率担忧困扰，目前地缘政治局势和基本面再度成为决定性因素。

　　其实，早在6月29日美联储第17次升息之时，这种趋势已见端倪。当时美联储升息25个基点至5.25％，使困扰商品市场近一个月的达摩克利斯剑终于回鞘，商品期货价格迅速反弹，重归上涨通道。

　　长期以来，日本的超宽松货币政策使得息差交易得以盛行，从而为全球市场注入了大量低成本资金，其中部分出于避险需要涌入商品市场，造就了2001年以来的超级大牛市。因此，作为全球第二大经济体，其利率政策的转变，使得不少人期待全球流动性泛滥的局面能够改变，商品市场的持续上涨能够得到抑制。但结果却事与愿违。

　　有关专家表示，究其原因，是因为两周以来，决定资产价格走势的主要因素已悄然发生了变化。近来，印度爆炸案、朝鲜试射导弹、伊朗核问题和以色列与黎巴嫩冲突，重新成为原油和金属价格决定性因素。此外，行业消息，如墨西哥和智利铜矿的劳资争端等，同样影响商品价格，因为投资者对供需关系关注取代了投机性投资。

　　原油和黄金对地缘政治危机尤为敏感。伊朗核问题远没有解决，尼日利亚爆炸事件不断，以色列与黎巴嫩武装冲突加剧，使市场供应中断忧虑加剧，纽约油价随之一路飙升。7月17日，NYMEX9月原油期货价格创下79.45美元新高。地缘政治问题不断升级和油价持续上涨，使黄金的避险功能得到酣畅淋漓地体现。其不仅脱离了与白银和其他基本金属的关联走势，也摆脱了与美元的负相关关系。

　　就铜市场而言，罢工接连不断不仅令捉襟见肘的供应增长步履蹒跚，且保持产量稳定可能成为一句空话。墨西哥政府7月14日同意墨西哥集团(Grupo Mexico)关闭La Caridad铜矿的请求，劳资对抗进入白热化。伦敦清算公司(LCH)5月初提高保证金，但随之而来的是铜价大涨。该机构于7月20日再度调整期铜每手保证金从14575美元至18750美元，结果如何，需拭目以待。另一主要品种镍，也因加拿大镍业公司(Inco)劳资纠纷和不锈钢行业需求强劲而持续上涨。7月14日，美国政府宣布对镍出口大国古巴的镍出口进行制裁，进一步增添了其上涨势头。

　　尽管能源和商品价格屡创新高，但是高价格对消费实质影响并未显现。无论是欧佩克、国际能源署，还是国际铜研究组织和澳大利亚农业和资源研究局，均认为消费仍将保持较高增长速度；其次，可经济生产的替代品并未大规模出现。在能源领域，尽管从事生物能源生产的企业一再声称，只要原油价格保持在30美元/桶之上，玉米价格保持在1200元/吨之下，从事玉米转化乙醇的生产就有利可图；但时至今日，如果没有政策性补贴，这些企业仍无法独立市场化运行；最后，高价格并未引发供应同步上升，储备短缺和开采技术瓶颈，使供应基本徘徊不前。因此，这个炎炎夏日，原油可能更加滚烫，有色金属依然烁烁发光，黄金更加璀璨夺目。