国际铜市场一周综述（2005.06.13~06.17）
文章出处：赵东 发布时间：2005-09-08
国际铜市场一周综述（2005.06.13~06.17）
概要
●美国劳工部表示，5月CPI下降0.1%
●Cerro Colorado矿受到地震影响而关闭
● 国际原油再度上涨
●COMEX市场的逼仓行动继续
● 铜价再次创下百年新高
★行情回顾
本周国际铜市场继续在现货紧张的推动下呈现强势运行，基金利用低库存继续向相对集中的空头部位进行挤压，促使铜价大幅上涨，并在本周再创百年新高。周一，国际铜市场继续在高位震荡，受到斯诺在八大工业国(G8)财长会议後的记者会上讲话的影响，美国股市以及美圆在昨日均出现高开，但尾市有所回落。在周二，BHP Billiton公司称下属位于智利的年产铜115,000吨的Cerro Colorado矿受到地震影响而关闭的消息使得亚洲时段市场再度攀上3300美圆，而市场出现较为明显的获利回吐盘的打压，铜价回落。而在场内时段，疲弱的经济数据令市场的抛盘再度涌出。美国零售销售减少0.5% 减幅大于预期，5月PPI跌0.6% 跌幅高於预期，市场降低对美国加速升息的期待。美圆出现明显上涨，而金属则由于对消费的预期减弱而出现悲观气氛，铜价在获利回吐的压力下回落到3250附近。周三，铜价出现了探低回升，3250美圆一线的买盘对铜价明显提供支持。美国劳工部表示，5月CPI下降0.1% ，相较于4月的升幅0.5%。不含食品及能源在内的核心CPI上升0.1%，升幅亦低于经济家的预估值。数据公布后，铜价出现了迅速滑落的动作，但同时美圆的走软，原油的上升促使基金买盘推动铜价再度昂头向上。周四，美国商务部 (Commerce Department)星期四公布经济数据指出，美国今年5月新屋开工年率达200.9万户，相较於4月的年率200.5万户，显示消费仍然旺盛。金属受到激励上升，铜价在基金的推动下大幅上涨。周末来临之际现货紧张再度推动铜价大幅上涨，而美国第一季经常帐赤字创纪录所引发的美元下跌,也对期铜走高推波助澜.周收盘接近3400美圆。全周呈现明显的单边上涨的运行态势，周K线为上影线15点，下影线47点，实体为100点的中阳线，上攻形态。
★前期观点评估
笔者上一周关于“国际铜市场在结构上出现失横的情况下，基金的“回马枪”使得逼仓行情上演，在影响价格的其他因素短期内难以对铜价施加影响的情况下，铜价将继续在高位震荡。同时由于逼仓的原因，不排除在下一周第三个周三来临之际再创新高。”的观点基本与市场运行相一致，铜价在周初的缓慢上涨，在后半周出现了加速，并创下新高，而在市场一直以来的目标3350美圆被多方收入攮中之后，多方再接再厉，继续向纵深推进，终于创下了再度改写历史，创下了百年高点3407美圆。
市场结构
现货紧张的根源仍然是库存的不足使然，我们暂且不论市场上纷纷扬扬的隐性库存是否存在，在一段时间难以现身市场，则难以对铜价构成威胁，而且即使有这部分库存，那么掌握在基金手中的这部分库存在其进行逼仓的情况下，显然不会对空方提供动力。从目前197914手的总持仓以及40253手的现货持仓相对于36150吨的可交割库存而言，是137倍以及28倍，显然空方仍然处于明显不利的境地。同时，由于逼仓的缘故，COMEX市场的最新持仓报告中，基金的净多持仓再度增加了2800手，使得其净多持仓上升到了20812手，其“回马枪”让空头吃尽了苦头。从期权交易中，我们看到3300~3425之间的交易开始活跃，提示交易区间开始上移。
市场焦点
通胀是否持续出现是市场较为关心的问题，其对商品能否保持牛市格局至关重要，本周公布的数据显示,能源成本降低促使美国5月消费者物价指数(CPI)下降0.1%,为10个月来首次下滑.美国劳工部公布,扣除价格波动剧烈的食品和能源的核心CPI较前月成长0.1%,升幅低于预期.华尔街分析师原先预计,总体CPI持平,核心CPI成长0.2%.劳工部称,能源价格下滑2%,为2004年7月以来最大降幅,且为今年1月以来首次下降整体CPI的下降是一件大事.较上年同期增幅在一个月内从3.5%降至2.8%.今年汽油价格比去年更早地让市场松了一口气.这应会激励今夏的经济活动.月汽车价格有所上升,导致了核心CPI的增长.6月这一因素将会消除,因汽车制造商将再度大幅降价.医疗保险价格再度温和上升.房屋价格没有出现令人警觉的信号.能源之外的其它领域均有小幅上升.通膨还未构成风险,这主要是基于服务业还没有定价能力.乐观之处在于,FED可能将停止升息. 市场也将由于通胀的放缓以及FED停止升息而对商品的回落调整有所预期。
投资银行美林周二公布的调查显示,投资者正在调降其对于全球通膨的预期,另外预估利率将在一年内升高的受访者数量更少.美林表示,其针对全球范围内314名基金经理的月度调查显示,投资者对于通膨和利率的预期出现较大调整,但是他们仍然坚持认为股市的表现将优于债市."基金经理对于通膨的焦虑已经消退,"美林首席投资分析师鲍沃补充称,这进而导致投资者重新考虑短期利率的前景. 6月调查显示,48%的受访者仍然认为未来一年内全球核心通膨将升高.但是该比例远低于5月的61%和4月的70%. 26%的受访者预期通膨会降低,而5月和4月调查中作出类似预期的分别为16%和8%.美林指出,本次调查是在5月美国供应管理协会(ISM)制造业调查後展开,ISM调查显示投入分项指数大幅下滑.另外,调查之际正值美国长债收益率(殖利率)跌破4%.
对于基金金属的价格趋势是市场在面前所关心的事，在历史高位，铜价是否继续保持强劲的运行？参加路透矿业峰会的基本金属生产商一致认为，由于需求旺盛且新增产能有限，基本金属市场长期前景看好。虽然与会人员都拒绝给出具体的预期价格，但一致认为，部分经济增长的迹象、生产订单增加及供给增长有限都预示基本金属市场比较活跃，价格仍可能剧烈波动。不过智利国有铜业公司首席执行官维拉苏却持不同意见，称目前铜市过热，随着供给不断增长，2007年铜价将跌至每磅1美元左右。目前的铜价约为每磅1.55美元。 美国菲尔普斯－道奇公司(helpsD o d g e )首席执行官认为，虽然铜价涨速趋缓，但至少年内仍面临供给短缺压力，仍将支持价格的上涨。随后出现的铜价上涨显然有受到乐观情绪的影响因素。
一周持仓变化
类别报告头寸非报告头寸
非商业性商业性总计
多头空头套利多头空头多头空头多头空头
数量变化368921608012708414246298091024917681392313179
52712471-10028823901515153702234
机构观点
澳大利亚麦格里银行（Macquarie Bank）周一在一份报告中表示，近期公布的一些经济数据预示，今年日本市场铜需求可能同比下跌4％。该行表示，近期日本铜线缆制造商协会与黄铜生产商协会公布的一些数据显示，年初至今，需求大幅走软，半成品产量同比大幅下跌。今年前四个月，日本铜线杆发货量同比下跌1.8％，国内市场需求同比下跌1.6％，出口下跌5.1％。同期，黄铜制品产量同比下跌6.8％。虽然今年4月份铜线杆发货量同比增长，但黄铜制品产量却持续下跌。
智利Codelco公司一高层人士称，若其认为国际铜价已经大幅下跌，其可能将削减出货量。该高层人士预期铜价将自目前的纪录高位缓慢回落，但回落速度将较市场预期还要慢些，可能将回落至90-100美分/磅（1,980-2,205美元），而市场多数人认为铜价可能回落至80美分/磅(1,750美元)。他表示，若铜价相当低迷，该公司会考虑自市场收回部分未出售的库存铜。该公司的铜产量占全球产量的12%。
纽约曼氏金融（Man Financial）资深商品分析师梅尔表示,铜价高涨的情况将延续至2006年,且有可能创出新高,不过单凭中国需求之力,将尚不足以维持铜价此波涨势。梅尔称,2005年第三季和2006年头两季全球铜消费量将超过供给,不过今年第四季将出现供给盈余。预期今年LME三个月期的平均价格将为3,200美元；明年的平均价格预期为3,100美元。预期中国今年需求增幅将超过9%,不过美国和欧洲的需求对铜价的支撑亦不可小视。预期今年第三季全球铜供给将出现1.1万吨的缺口,第四季会有9.2万吨的供给过剩,而明年头两季的供给分别短缺7,000吨以及3.7万吨。
智利铜业委员会（Cochilco）将在7月对2005年平均铜价作出修正。铜价剧烈波动是此举的重要动因。伦敦金属交易所铜价突破155美分／磅。今年1－5月平均铜价为每磅149.6美分，而智利铜业委员会目前对今年铜均价的预测值为133－137美分.
全球第二大铜生产商美国菲尔普斯道奇(Phelps Dodge)的执行长维斯勒(Steve Whisler)表示,至少2005年剩余时间内市场将面临铜供应短缺局面,这将能够支撑铜价,即便该其价格升势已经趋于温和.维斯勒表示,"我们仍预计基本面因素将保持强劲.需求超出供应水平尽管不大,但我们估计至少到年底前,市场将再次出现短缺."他在路透纽约总部召开的峰会上指出,"明年铜供需可能达成大体平衡."受炼厂维护工作影响,全球铜冶炼产能暂时下降,导致未加工铜精矿原料积压,并影响精铜交货.
澳新银行分析师Daniel Hynes表示，全球供应略显紧张、美元的小幅走软以及南美矿山的关闭均支撑铜价短期走势可能上涨，并有望突破3338美元/吨的历史纪录。 但是预计铜价下半年仍可能因供应紧张形势缓解而下滑10--15%。在最近地震后智利北部铜矿的关闭以及在公众抗议后秘鲁矿业的关闭所产生的主要影响在于人气方面，而对库存水平没有实际影响，但会影响价格。
荷兰银行周四将澳洲矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)评等由“增加”调升至“买入”,指因这家多元化矿业公司的前景更为亮丽. “我们对全球商业环境表现,特别是亚洲对大宗商品的需求持续旺盛的设想,对我们就必和必拓所做财测产生的影响最大,”分析师在一份研究报告中称. “按照我们的基本看法,基本金属价格将下跌,但大宗商品价格持续走坚,从而会推动其未来18-24个月的获利成长.”
■图表一览
图表 1
图表 2
图表 3
图表 4
图表 5
图表 6
图表 7
图表 8
图表 9
图表 10
图表11
图表12
图表13
★后市展望
此次国际铜市场基金减少其净多持仓之后，在其净持仓几乎为零的情况下，由于COMEX市场的持仓再度出现失横而显露破绽，使得基金以回马枪的方式再现市场。显然，空方被打的措手不及，其被动挨打局面明显是对COMEX市场合约展期缺乏准备所至，在全球现货市场仍然紧张的情况下，这部分伪虚盘遇到了强大的虚盘主导市场，使得铜价的上涨再次顺应了市场的规律，我们从历史上现货升水在逼仓的情况下达到过300美圆，500美圆甚至于800美圆的情况进行比较，可以看出目前的逼仓的确具备一定的合理性，在空方离场之前，目前的强势将难以由于消费淡季的来临而退去。同时，由于缺乏来自基本面的持续支持，我们对铜价完成此次逼仓之后的回落加以预期，我们看到道琼斯工业指数目前仍然在上升通道的下轨下方遇阻，难以提示经济的强劲，增速放缓仍然是目前的运行特色。而全球商品综合指数在本周则继续反弹，呼应了铜价的上涨，其上涨明显受到了来自原油市场的提振，我们看到原油在本周的上涨非常明显，从这个意义上看，铜价的逼仓有其合理的氛围，黄金也同样在本周加入到了上涨的行列，显然其上涨对金属的强劲提供支持。通胀的压力减轻，美圆的上涨没有改变，本周出现了一定的回落，但显然对于美圆近期的上涨没有威胁，但在盘中其回落还是对铜价提供了一些支持。我们看到的澳元在短线回落之后，近期再度上涨，提示全球企业赢利预警没有出现，消费不会出现大的问题。金属市场，期镍继续在收敛区间内运行，其下跌之势显然没有形成，铝价的疲弱在本周有所改变，但显然难以形成大的上升，上升通道的下轨继续对其施加压力。上海铜的运行显然提示铜价的上升楔形正在构筑的日渐完美，但显然没有完成。而此次上涨的主战场的COMEX市场的强劲跃然纸上，其上升的动力依然较为充足。我们从COMEX市场与LME铜价的比价图可以看出，其总体的上升提示COMEX仍然强于LME市场的运行。LME铜价在上涨过程中完成了一个推动式5波上涨的运行格局，目前仍然在第五浪当中，分时结构的5浪即将完成，市场将有所调整。
综上所述，目前在市场中的逼仓行为是目前市场上涨的主要动力，在大规模减仓之前，铜价的上涨依然可以预期。短线看，由于一个级别的推动即将完成，市场面临在铜价再度上涨之后的调整修复，而总体上市场由于逼仓而引发的上涨仍然没有结束的迹象。3350将为铜价提供支持，而理论上市场的下一目标在3470美圆一线。
景川
2005年06月19日
概要
●美国劳工部表示，5月CPI下降0.1%
●Cerro Colorado矿受到地震影响而关闭
● 国际原油再度上涨
●COMEX市场的逼仓行动继续
● 铜价再次创下百年新高
★行情回顾
本周国际铜市场继续在现货紧张的推动下呈现强势运行，基金利用低库存继续向相对集中的空头部位进行挤压，促使铜价大幅上涨，并在本周再创百年新高。周一，国际铜市场继续在高位震荡，受到斯诺在八大工业国(G8)财长会议後的记者会上讲话的影响，美国股市以及美圆在昨日均出现高开，但尾市有所回落。在周二，BHP Billiton公司称下属位于智利的年产铜115,000吨的Cerro Colorado矿受到地震影响而关闭的消息使得亚洲时段市场再度攀上3300美圆，而市场出现较为明显的获利回吐盘的打压，铜价回落。而在场内时段，疲弱的经济数据令市场的抛盘再度涌出。美国零售销售减少0.5% 减幅大于预期，5月PPI跌0.6% 跌幅高於预期，市场降低对美国加速升息的期待。美圆出现明显上涨，而金属则由于对消费的预期减弱而出现悲观气氛，铜价在获利回吐的压力下回落到3250附近。周三，铜价出现了探低回升，3250美圆一线的买盘对铜价明显提供支持。美国劳工部表示，5月CPI下降0.1% ，相较于4月的升幅0.5%。不含食品及能源在内的核心CPI上升0.1%，升幅亦低于经济家的预估值。数据公布后，铜价出现了迅速滑落的动作，但同时美圆的走软，原油的上升促使基金买盘推动铜价再度昂头向上。周四，美国商务部 (Commerce Department)星期四公布经济数据指出，美国今年5月新屋开工年率达200.9万户，相较於4月的年率200.5万户，显示消费仍然旺盛。金属受到激励上升，铜价在基金的推动下大幅上涨。周末来临之际现货紧张再度推动铜价大幅上涨，而美国第一季经常帐赤字创纪录所引发的美元下跌,也对期铜走高推波助澜.周收盘接近3400美圆。全周呈现明显的单边上涨的运行态势，周K线为上影线15点，下影线47点，实体为100点的中阳线，上攻形态。
★前期观点评估
笔者上一周关于“国际铜市场在结构上出现失横的情况下，基金的“回马枪”使得逼仓行情上演，在影响价格的其他因素短期内难以对铜价施加影响的情况下，铜价将继续在高位震荡。同时由于逼仓的原因，不排除在下一周第三个周三来临之际再创新高。”的观点基本与市场运行相一致，铜价在周初的缓慢上涨，在后半周出现了加速，并创下新高，而在市场一直以来的目标3350美圆被多方收入攮中之后，多方再接再厉，继续向纵深推进，终于创下了再度改写历史，创下了百年高点3407美圆。
市场结构
现货紧张的根源仍然是库存的不足使然，我们暂且不论市场上纷纷扬扬的隐性库存是否存在，在一段时间难以现身市场，则难以对铜价构成威胁，而且即使有这部分库存，那么掌握在基金手中的这部分库存在其进行逼仓的情况下，显然不会对空方提供动力。从目前197914手的总持仓以及40253手的现货持仓相对于36150吨的可交割库存而言，是137倍以及28倍，显然空方仍然处于明显不利的境地。同时，由于逼仓的缘故，COMEX市场的最新持仓报告中，基金的净多持仓再度增加了2800手，使得其净多持仓上升到了20812手，其“回马枪”让空头吃尽了苦头。从期权交易中，我们看到3300~3425之间的交易开始活跃，提示交易区间开始上移。
市场焦点
通胀是否持续出现是市场较为关心的问题，其对商品能否保持牛市格局至关重要，本周公布的数据显示,能源成本降低促使美国5月消费者物价指数(CPI)下降0.1%,为10个月来首次下滑.美国劳工部公布,扣除价格波动剧烈的食品和能源的核心CPI较前月成长0.1%,升幅低于预期.华尔街分析师原先预计,总体CPI持平,核心CPI成长0.2%.劳工部称,能源价格下滑2%,为2004年7月以来最大降幅,且为今年1月以来首次下降整体CPI的下降是一件大事.较上年同期增幅在一个月内从3.5%降至2.8%.今年汽油价格比去年更早地让市场松了一口气.这应会激励今夏的经济活动.月汽车价格有所上升,导致了核心CPI的增长.6月这一因素将会消除,因汽车制造商将再度大幅降价.医疗保险价格再度温和上升.房屋价格没有出现令人警觉的信号.能源之外的其它领域均有小幅上升.通膨还未构成风险,这主要是基于服务业还没有定价能力.乐观之处在于,FED可能将停止升息. 市场也将由于通胀的放缓以及FED停止升息而对商品的回落调整有所预期。
投资银行美林周二公布的调查显示,投资者正在调降其对于全球通膨的预期,另外预估利率将在一年内升高的受访者数量更少.美林表示,其针对全球范围内314名基金经理的月度调查显示,投资者对于通膨和利率的预期出现较大调整,但是他们仍然坚持认为股市的表现将优于债市."基金经理对于通膨的焦虑已经消退,"美林首席投资分析师鲍沃补充称,这进而导致投资者重新考虑短期利率的前景. 6月调查显示,48%的受访者仍然认为未来一年内全球核心通膨将升高.但是该比例远低于5月的61%和4月的70%. 26%的受访者预期通膨会降低,而5月和4月调查中作出类似预期的分别为16%和8%.美林指出,本次调查是在5月美国供应管理协会(ISM)制造业调查後展开,ISM调查显示投入分项指数大幅下滑.另外,调查之际正值美国长债收益率(殖利率)跌破4%.
对于基金金属的价格趋势是市场在面前所关心的事，在历史高位，铜价是否继续保持强劲的运行？参加路透矿业峰会的基本金属生产商一致认为，由于需求旺盛且新增产能有限，基本金属市场长期前景看好。虽然与会人员都拒绝给出具体的预期价格，但一致认为，部分经济增长的迹象、生产订单增加及供给增长有限都预示基本金属市场比较活跃，价格仍可能剧烈波动。不过智利国有铜业公司首席执行官维拉苏却持不同意见，称目前铜市过热，随着供给不断增长，2007年铜价将跌至每磅1美元左右。目前的铜价约为每磅1.55美元。 美国菲尔普斯－道奇公司(helpsD o d g e )首席执行官认为，虽然铜价涨速趋缓，但至少年内仍面临供给短缺压力，仍将支持价格的上涨。随后出现的铜价上涨显然有受到乐观情绪的影响因素。
一周持仓变化
类别报告头寸非报告头寸
非商业性商业性总计
多头空头套利多头空头多头空头多头空头
数量变化368921608012708414246298091024917681392313179
52712471-10028823901515153702234
机构观点
澳大利亚麦格里银行（Macquarie Bank）周一在一份报告中表示，近期公布的一些经济数据预示，今年日本市场铜需求可能同比下跌4％。该行表示，近期日本铜线缆制造商协会与黄铜生产商协会公布的一些数据显示，年初至今，需求大幅走软，半成品产量同比大幅下跌。今年前四个月，日本铜线杆发货量同比下跌1.8％，国内市场需求同比下跌1.6％，出口下跌5.1％。同期，黄铜制品产量同比下跌6.8％。虽然今年4月份铜线杆发货量同比增长，但黄铜制品产量却持续下跌。
智利Codelco公司一高层人士称，若其认为国际铜价已经大幅下跌，其可能将削减出货量。该高层人士预期铜价将自目前的纪录高位缓慢回落，但回落速度将较市场预期还要慢些，可能将回落至90-100美分/磅（1,980-2,205美元），而市场多数人认为铜价可能回落至80美分/磅(1,750美元)。他表示，若铜价相当低迷，该公司会考虑自市场收回部分未出售的库存铜。该公司的铜产量占全球产量的12%。
纽约曼氏金融（Man Financial）资深商品分析师梅尔表示,铜价高涨的情况将延续至2006年,且有可能创出新高,不过单凭中国需求之力,将尚不足以维持铜价此波涨势。梅尔称,2005年第三季和2006年头两季全球铜消费量将超过供给,不过今年第四季将出现供给盈余。预期今年LME三个月期的平均价格将为3,200美元；明年的平均价格预期为3,100美元。预期中国今年需求增幅将超过9%,不过美国和欧洲的需求对铜价的支撑亦不可小视。预期今年第三季全球铜供给将出现1.1万吨的缺口,第四季会有9.2万吨的供给过剩,而明年头两季的供给分别短缺7,000吨以及3.7万吨。
智利铜业委员会（Cochilco）将在7月对2005年平均铜价作出修正。铜价剧烈波动是此举的重要动因。伦敦金属交易所铜价突破155美分／磅。今年1－5月平均铜价为每磅149.6美分，而智利铜业委员会目前对今年铜均价的预测值为133－137美分.
全球第二大铜生产商美国菲尔普斯道奇(Phelps Dodge)的执行长维斯勒(Steve Whisler)表示,至少2005年剩余时间内市场将面临铜供应短缺局面,这将能够支撑铜价,即便该其价格升势已经趋于温和.维斯勒表示,"我们仍预计基本面因素将保持强劲.需求超出供应水平尽管不大,但我们估计至少到年底前,市场将再次出现短缺."他在路透纽约总部召开的峰会上指出,"明年铜供需可能达成大体平衡."受炼厂维护工作影响,全球铜冶炼产能暂时下降,导致未加工铜精矿原料积压,并影响精铜交货.
澳新银行分析师Daniel Hynes表示，全球供应略显紧张、美元的小幅走软以及南美矿山的关闭均支撑铜价短期走势可能上涨，并有望突破3338美元/吨的历史纪录。 但是预计铜价下半年仍可能因供应紧张形势缓解而下滑10--15%。在最近地震后智利北部铜矿的关闭以及在公众抗议后秘鲁矿业的关闭所产生的主要影响在于人气方面，而对库存水平没有实际影响，但会影响价格。
荷兰银行周四将澳洲矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)评等由“增加”调升至“买入”,指因这家多元化矿业公司的前景更为亮丽. “我们对全球商业环境表现,特别是亚洲对大宗商品的需求持续旺盛的设想,对我们就必和必拓所做财测产生的影响最大,”分析师在一份研究报告中称. “按照我们的基本看法,基本金属价格将下跌,但大宗商品价格持续走坚,从而会推动其未来18-24个月的获利成长.”
■图表一览
图表 1
图表 2
图表 3
图表 4
图表 5
图表 6
图表 7
图表 8
图表 9
图表 10
图表11
图表12
图表13
★后市展望
此次国际铜市场基金减少其净多持仓之后，在其净持仓几乎为零的情况下，由于COMEX市场的持仓再度出现失横而显露破绽，使得基金以回马枪的方式再现市场。显然，空方被打的措手不及，其被动挨打局面明显是对COMEX市场合约展期缺乏准备所至，在全球现货市场仍然紧张的情况下，这部分伪虚盘遇到了强大的虚盘主导市场，使得铜价的上涨再次顺应了市场的规律，我们从历史上现货升水在逼仓的情况下达到过300美圆，500美圆甚至于800美圆的情况进行比较，可以看出目前的逼仓的确具备一定的合理性，在空方离场之前，目前的强势将难以由于消费淡季的来临而退去。同时，由于缺乏来自基本面的持续支持，我们对铜价完成此次逼仓之后的回落加以预期，我们看到道琼斯工业指数目前仍然在上升通道的下轨下方遇阻，难以提示经济的强劲，增速放缓仍然是目前的运行特色。而全球商品综合指数在本周则继续反弹，呼应了铜价的上涨，其上涨明显受到了来自原油市场的提振，我们看到原油在本周的上涨非常明显，从这个意义上看，铜价的逼仓有其合理的氛围，黄金也同样在本周加入到了上涨的行列，显然其上涨对金属的强劲提供支持。通胀的压力减轻，美圆的上涨没有改变，本周出现了一定的回落，但显然对于美圆近期的上涨没有威胁，但在盘中其回落还是对铜价提供了一些支持。我们看到的澳元在短线回落之后，近期再度上涨，提示全球企业赢利预警没有出现，消费不会出现大的问题。金属市场，期镍继续在收敛区间内运行，其下跌之势显然没有形成，铝价的疲弱在本周有所改变，但显然难以形成大的上升，上升通道的下轨继续对其施加压力。上海铜的运行显然提示铜价的上升楔形正在构筑的日渐完美，但显然没有完成。而此次上涨的主战场的COMEX市场的强劲跃然纸上，其上升的动力依然较为充足。我们从COMEX市场与LME铜价的比价图可以看出，其总体的上升提示COMEX仍然强于LME市场的运行。LME铜价在上涨过程中完成了一个推动式5波上涨的运行格局，目前仍然在第五浪当中，分时结构的5浪即将完成，市场将有所调整。
综上所述，目前在市场中的逼仓行为是目前市场上涨的主要动力，在大规模减仓之前，铜价的上涨依然可以预期。短线看，由于一个级别的推动即将完成，市场面临在铜价再度上涨之后的调整修复，而总体上市场由于逼仓而引发的上涨仍然没有结束的迹象。3350将为铜价提供支持，而理论上市场的下一目标在3470美圆一线。
景川
2005年06月19日