全流通的陷阱——谈股改
文章出处：易坚 发布时间：2005-09-08
这是我刚收到的一封电子邮件提供大家参考。
让“暴力”停止 还股改真情
兰山
不是字错了，现在股改中原非流通股东的的暴利已经远远超过暴力的极限。请还给社会公众股股东一点公平吧！让我们看看什么是暴力，超过暴利的的暴力？
那么我们需要简化一下：
比如你有100元钱，算做发起人股，技术处理为200股 。然后在我们目前的证券市场发行社会公众股票，发行50股，每股发行价8元，募集资金400元。
好了，现在净资产是500元，总股数是250股。你是大股东拥有200股，却只付出了100元。流通股股东50股，付出了400元。
在股该改前历年的红利和派息合计是每股0.2元 ，如此呢？净资产500元-250X0.2=450元 大股东的总成本是多少呢？ 100-200X0.2=60元 平均成本是60元/200股=0.3元
流通股股东的总成本是400-50X0.2=390元 平均成本390/50=7.8元
注意！这时大股东的持股是200股是不能流通的，怎么才能把这些钱装到口袋呢？平时小打小闹还得提心掉胆……虽然公司已经挖的差不多了，可一点都不过瘾，郁闷啊，……
这时解决股权分置的政策来了，啊---简直太美妙了……
此时大股东显示出前所未有的积极，第一批争取不上，争取第二批吧，乘公众还晕头之际，赶紧拿到全流通。方案呢，什么10送10的对价？那不是让那50股的人看明白了吗？
乘他们还没明白，送4送5就很不错了，别人才送3啊，而且显示出管理层的极大诚意，咱还是很厚道的嘛。再雇几个拉皮条的"从公司此次公布的方案来看，10送4显然较为合理，公司此次方案不仅简明，而且显示出管理层的极大诚意。"等等……如此。
对价计算 众多的公司通过种种莫明其妙的方式计算的很高，这里笔者只是想说一下基本原理，不论你千变万化，把握住这个基本原理自然能看清。
基本原理：按历史出资比例重新划分股权
关键数据：历史出姿成本 发行前净资产 和发行前股本数 发行价和发行数量 红利和股息总额 公众股出资比例和股权比例而这些数据都可以从《招股说明书》《年度报告》查阅到。其他的比如什么市盈率 成长性 等等均为遮人耳目。接下来，我们看一下流通股东应得是多少（总股数不变-的前提下）按照历史出姿成本计算：大股东的总成本60元，流通股股东的总成本是 390元，则
所持股份比例应为 大股东60/（60+390）=13.33% 流通股东 390/（60+390）=86.66%
对应所持股份数为 大股东250X13.33% = 33.33股 流通股东 250X86.66%=216.66股
那么如何达到这一比例呢？
1 用大股东的（现有）持有股份数除以应得股份数 ----得到缩股比例
本例 200股/33.33股=6倍 就是说大股东的持股按6比1进行缩股
2 用现有流通股东的应得股份数除以（现有）持有股份数----得到拆细比例
本例 216.66股/50股=4.33倍 就是说现有流通股东的持股按1比4.33进行拆细。
3 可见乘数 6X4.33=25.98
可见乘数也可按
流通股股东平均成本7.8元/大股东的平均成本0.3元=26倍
就是说流通股股东的历史出资成本是非流通股东的26倍
由此可见，所谓的10送4 送5……都是在再次的制造改革黑洞，为一些利益团体买单。流通股股东已经为证券市场为国企解困做了巨大贡献了，难道想要一点公平都不能实现吗？
目前的暴利是多少呢？？我们再分析一下：
比如是10送4股 则 流通股东持有股份数为50+50X0.4=70
平均成本 7.8元X50/（50+20）=5.57元
大股东的（现有）持有股份数200-50X0.4=180股
平均成本 0.3X200/180=0.3333元
平均持股成本倍数为5.57元/0.3333元=16.73倍
假设股票市价为5.57元 则 流通股股东刚刚不亏，而原非流通股东市价抛出立即就有 1572% 的利润 。
试问1接近16倍的利润，大股东能不抛出变现吗？
试问2 主力庄家能不抛吗？他会把股价举着，等到1年2年后拥有0.3333元成本来抛售，把自己灭了吗？
试问3大股东什么时候能不抛？到了自己的成本价格。那么从5.57到0.3333得多少个跌停版呢？？
试问4 这不是人为的制造跌停版吗？
试问5 如果1000多只股票都这样改革，试问每天将有多少股票跌停版呢？
试问6 损失仅仅是现在的流通股股东承担吗？
试问7 股指会跌到多少点呢？
试问8如此中国还会有股市吗？
试问9安定祥和的稳定局面还会存在吗？
最后，还想请问大股东：你和小股东寸土不让，请问最后的收益是落到你的腰包了，还是国资委黄雀在后？？？
我写不下去了，太郁闷了……
注：实例简化----依据近期出台股改方案的几家公司得出，持股成本倍数16倍，绝对不是最高的！！！
让“暴力”停止 还股改真情
兰山
不是字错了，现在股改中原非流通股东的的暴利已经远远超过暴力的极限。请还给社会公众股股东一点公平吧！让我们看看什么是暴力，超过暴利的的暴力？
那么我们需要简化一下：
比如你有100元钱，算做发起人股，技术处理为200股 。然后在我们目前的证券市场发行社会公众股票，发行50股，每股发行价8元，募集资金400元。
好了，现在净资产是500元，总股数是250股。你是大股东拥有200股，却只付出了100元。流通股股东50股，付出了400元。
在股该改前历年的红利和派息合计是每股0.2元 ，如此呢？净资产500元-250X0.2=450元 大股东的总成本是多少呢？ 100-200X0.2=60元 平均成本是60元/200股=0.3元
流通股股东的总成本是400-50X0.2=390元 平均成本390/50=7.8元
注意！这时大股东的持股是200股是不能流通的，怎么才能把这些钱装到口袋呢？平时小打小闹还得提心掉胆……虽然公司已经挖的差不多了，可一点都不过瘾，郁闷啊，……
这时解决股权分置的政策来了，啊---简直太美妙了……
此时大股东显示出前所未有的积极，第一批争取不上，争取第二批吧，乘公众还晕头之际，赶紧拿到全流通。方案呢，什么10送10的对价？那不是让那50股的人看明白了吗？
乘他们还没明白，送4送5就很不错了，别人才送3啊，而且显示出管理层的极大诚意，咱还是很厚道的嘛。再雇几个拉皮条的"从公司此次公布的方案来看，10送4显然较为合理，公司此次方案不仅简明，而且显示出管理层的极大诚意。"等等……如此。
对价计算 众多的公司通过种种莫明其妙的方式计算的很高，这里笔者只是想说一下基本原理，不论你千变万化，把握住这个基本原理自然能看清。
基本原理：按历史出资比例重新划分股权
关键数据：历史出姿成本 发行前净资产 和发行前股本数 发行价和发行数量 红利和股息总额 公众股出资比例和股权比例而这些数据都可以从《招股说明书》《年度报告》查阅到。其他的比如什么市盈率 成长性 等等均为遮人耳目。接下来，我们看一下流通股东应得是多少（总股数不变-的前提下）按照历史出姿成本计算：大股东的总成本60元，流通股股东的总成本是 390元，则
所持股份比例应为 大股东60/（60+390）=13.33% 流通股东 390/（60+390）=86.66%
对应所持股份数为 大股东250X13.33% = 33.33股 流通股东 250X86.66%=216.66股
那么如何达到这一比例呢？
1 用大股东的（现有）持有股份数除以应得股份数 ----得到缩股比例
本例 200股/33.33股=6倍 就是说大股东的持股按6比1进行缩股
2 用现有流通股东的应得股份数除以（现有）持有股份数----得到拆细比例
本例 216.66股/50股=4.33倍 就是说现有流通股东的持股按1比4.33进行拆细。
3 可见乘数 6X4.33=25.98
可见乘数也可按
流通股股东平均成本7.8元/大股东的平均成本0.3元=26倍
就是说流通股股东的历史出资成本是非流通股东的26倍
由此可见，所谓的10送4 送5……都是在再次的制造改革黑洞，为一些利益团体买单。流通股股东已经为证券市场为国企解困做了巨大贡献了，难道想要一点公平都不能实现吗？
目前的暴利是多少呢？？我们再分析一下：
比如是10送4股 则 流通股东持有股份数为50+50X0.4=70
平均成本 7.8元X50/（50+20）=5.57元
大股东的（现有）持有股份数200-50X0.4=180股
平均成本 0.3X200/180=0.3333元
平均持股成本倍数为5.57元/0.3333元=16.73倍
假设股票市价为5.57元 则 流通股股东刚刚不亏，而原非流通股东市价抛出立即就有 1572% 的利润 。
试问1接近16倍的利润，大股东能不抛出变现吗？
试问2 主力庄家能不抛吗？他会把股价举着，等到1年2年后拥有0.3333元成本来抛售，把自己灭了吗？
试问3大股东什么时候能不抛？到了自己的成本价格。那么从5.57到0.3333得多少个跌停版呢？？
试问4 这不是人为的制造跌停版吗？
试问5 如果1000多只股票都这样改革，试问每天将有多少股票跌停版呢？
试问6 损失仅仅是现在的流通股股东承担吗？
试问7 股指会跌到多少点呢？
试问8如此中国还会有股市吗？
试问9安定祥和的稳定局面还会存在吗？
最后，还想请问大股东：你和小股东寸土不让，请问最后的收益是落到你的腰包了，还是国资委黄雀在后？？？
我写不下去了，太郁闷了……
注：实例简化----依据近期出台股改方案的几家公司得出，持股成本倍数16倍，绝对不是最高的！！！