[转帖]场外资金干什么去了？

近阶段,股指在离前期低点1339点仅一步之遥之际,终于如期走出反弹行情。但好景不长,在连拉三根阳线后,股指却快速回落,如今在1400点一带又开始了震荡整理。场外资金显然按兵不动,只留下存量资金在其中苦苦挣扎,股指呈现出典型的下跌抵抗型走势。那么,在接近1999年12月低点1340点和今年1月低点1339点连线的这一市场普遍认为的底部区域时,股指能否突破疲态走出跨年度行情呢?我们知道,市场能否走好,涉及到方方面面的因素,但其中资金的流动是最能说明问题的。我们都知道目前二级市场外有很多资金,那么它们都干什么去了呢?

　　期货市场行情火爆,资金流入明显

　　据统计,今年1至11月,全国期货市场交易总成交量为120248948手,同比增加了12.64%；总成交金额为33644.72亿元,同比增长了25.40%。其中,11月份成交总量为15192326手,成交金额为4900.33亿元。特别是上海期货交易所的天然橡胶,场面更是如火如荼。今年1至11月,该所的天然橡胶成交量与成交金额迅速放大,分别为6185960手、3029.71亿元,同比增幅为4626.73%、6212.65%。增幅之大,令人咋舌。而与此同时,股票市场却不尽如人意。期间虽然爆发了6.24行情,却是以连绵阴跌、资金出逃而告终。期市行情的火爆,是资金逐利性的最好表现。

　　我国期货市场刚刚经历了7年的清理整顿,发展水平较低,目前存在的三家交易所保留的上市品种仅12个,经过批准挂牌交易的品种更是只有铜、铝、天然橡胶、小麦、绿豆、大豆、豆泊7个品种。因此,该行业本身有着强烈、发展壮大的内在要求。目前,已有棉花等多种期货交易品种进入审批阶段,期货交易品种在不久的将来就会显著增加,其市场规模的进一步扩大将是大势所趋。与目前正在结构性调整的证券市场相比,期货市场无疑又成了大资金流连忘返的一片乐土。当然,就当前的期货市场而言,由于其规模较小,资金分流不足以对股市构成直接威胁,但至少说明一个屡买屡套、缺乏赚钱效应的市场是很难吸引资金大举介入的。

　　信托产品层出不穷,吸引热钱滚滚

　　中国人民银行《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的颁布无疑是今年金融领域的重大事件。在行情低迷之时,信托产品的销售却是少见的热闹。每一个品种的推出,都受到了市场极大的关注,吸引了大量资金。可见,目前状况下的股市对资金的吸引力已经江河日下。

　　国债招标热度狂升,场外资金求稳为主

　　本周二,在备受关注的财政部600亿记帐式15期国债的招标过程中,一扫前期国债招标中的冷淡局面,出现了下半年一级市场少见的火爆场面。本次国债期限7年,利率为2.93%,较高的利率受到众多机构的偏爱,认购倍率达到22.9倍。据统计,在89家承销团成员中,约有73家按本期国债85亿元投标上限进行了投标,使本期国债的名义认购资金量猛增至6790亿元,中标率为22.9倍,出现了券商抢购的场面。其中长城证券与华龙证券双双抢得4.3亿元的最高额度。按理说,券商资金是最容易进入股票二级市场的,也最有做多欲望,可是从这期国债的招标情况看,似乎入市意愿并不强烈,至少目前是这样。从中也反映出场外资金积极寻找别的出路,轻易不敢介入股票市场。没有足够的资金进场来推动股指的上扬,决定了年末行情往往会令人失望,最多也就是存量资金为活动主体的箱形整理罢了。而这也是与1993年到2001年这九年的12月份收出的2阳7阴的历史表现相一致的。

　　当然,上述资金流向从规模上讲,并不会给股市带来致命打击,但其表现却充分反映了场外资金一是在积极寻找股市以外的获利品种,如期货市场、信托产品等,这从一个侧面反映了大资金暂时并不看好或者并没有大举介入股市的打算；二是对收益有限但风险不高的品种,如国债等表现出了一定的兴趣,这反映了目前资金宁愿收益率降低,也不愿再冒高风险的普遍心态。在大盘方向不明的情况,这种心态占据主导地位。

　　因此,近阶段虽然股指有所企稳,科技股、次新股也有一定的短线增量资金活动迹象,但整体资金流动方向并没有出现明显异动,新资金入市意愿不足是一个不争的事实。从这一角度讲,市场还没有做好摆脱弱势格局的准备。

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(据《北京证券》